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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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