当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。<三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默/p>

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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