随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成(ché哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的(de)下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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