大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术(shù)调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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