在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红jīn)管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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