尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiā鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读ng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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