如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的人+工念什么 人工念什么姓，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi人+工念什么 人工念什么姓)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)人+工念什么 人工念什么姓球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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