美国债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院通(tōng)过了(le)一项关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和(hé)预(yù)算的(de)法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支将受到上限制约(yuē)直至(zhì)2024年结(jié)束(shù)，但可(kě)以避免(miǎn)发生(shēng)债卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗务(wù)违约。根据美国国(guó)会预算办公室(shì)数(shù)据，目前美(měi)国联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作(zuò)用(yòng)于全(quán)球金融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票(piào)表现将更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政(zhèng)府债(zhài)务(wù)共有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上(shàng)限解决(jué)前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高(gāo)，香港(gǎng)恒(héng)生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对(duì)记(jì)者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的(de)可能性非常低(dī)，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和(hé)具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估(gū)值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外(wài)）全球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过消除了(le)美国乃至全球面临的(de)一(yī)个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全球资(zī)本(běn)市场并(bìng)没有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际证(zhèng)券资产(chǎn)管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关(guān)性(xìng)资产配置、二是支付保险费(fèi)的(de)另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风(fēng)险资产呈(chéng)现明显的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例(lì)的(de)避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有助对(duì)冲投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与(yǔ)美(měi)债季度展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资(zī)产(chǎn)，国际(jì)金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍(réng)然(rán)较高，同时(shí)全球(qiú)整体风(fēng)险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另(lìng)一方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一种(zhǒng)方式。美(měi)债违约并(bìng)非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)衍生(shēng)品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全(quán)球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策(cè)略(lüè)是做空美(měi)国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级(jí)下(xià)调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对(duì)美(měi)股也是一(yī)大利好。他还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈(tán)判关键期(qī)，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场(chǎng)报(bào)以乐观。可见随(suí)着美债上(sh卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗àng)限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已经投(tóu)票通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美(měi)国未来(lái)的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天(tiān)鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据(jù)依赖原则(zé)，联储可能会持续(xù)关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市场自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期存(cún)在修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本见(jiàn)顶的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此(cǐ)预(yù)计加(jiā)息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券(quàn)收益(yì)率(lǜ)或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的工作重点是(shì)如何(hé)为美债找到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否(fǒu)购(gòu)买美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购买美债(zhài)异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美(měi)联储(chǔ)缩(suō)表卖(mài)出美债，美(měi)国财(cái)政部发行(xíng)美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这(zhè)无(wú)疑(yí)会给美(měi)债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债(zhài)的重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了(le)此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗