国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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