金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可(kě)能下(xià)调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民(mín)币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本(离婚不离家有性关离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性系吗，离婚了还和前夫有性běn)、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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