近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的(de)主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工过程中的(de)关键材(cái)料，公(gōng)司(sī)客户包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴(xīng)福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的(de)磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的(de)电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从事湿(shī)电子化学(xué)品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级(jí)磷(lín)酸(suān)可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二(èr)大(dà)客户为(wèi)可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级(jí)磷(lín)酸(suān)产品除销售(shòu)给集成电路(lù)行业、显示(shì)面板行(xíng)业客户(hù)外，还销售给可口可(kě)乐公司(sī)、化工品贸易(yì)商(shāng)等其(qí)他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非经常性损益(yì)是(shì)指公(gōng)司发生(shēng)的与经营(yíng)业(yè)务无(wú)直(zhí)接关(guān)系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的(de)各(gè)项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)毛利率(lǜ)提(tí)升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业(yè)可比公司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成(chéng)电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成(chéng)电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原材料价(jià)格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些下(xià)，兴(xīng)福电子未来毛利率还有多少(shǎo)上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续(xù)提高业(yè)绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福(fú)电子(zi)控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接控(kòng)股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期(qī)之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可以“复活”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还(hái)是指拿(ná)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委(wěi)审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内(nèi)没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是(shì)没(méi)有例外。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合(hé)合(hé)信息(xī)和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册(cè)的企业(yè)中有2家受理日(rì)期已经过去18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目(mù)标估值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投(tóu)资(zī)者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料(liào)、电力等能源以及(jí)建筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经(jīng)常性关(guān)联采购金额（不含建筑(zhù)工程(chéng)服务采购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电(diàn)子部(bù)分主(zhǔ)要原材料的关联采购占比较高。比如，报告(gào)期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三氧化硫关联(lián)采购金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方面，兴福(fú)电子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿中对(duì)2023年第(dì)一(yī)季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公(gōng)告中表(biǎo)示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续(xù)下(xià)跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业(yè)成本(běn)线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌(diē)过程(chéng)中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子(zi)化(huà)学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告(gào)显示，湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一(yī)季度统计口径(jìng)不(bù)太(tài)一样(yàng)，销量数(shù)据(jù)不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)太好具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管(guǎn)警示(shì)的决(jué)定，原因是(shì)赵勇交易兴发(fā)集(jí)团可(kě)转债(zhài)构成(chéng)短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些