美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国(guó)国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案政(zhèng)府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可(kě)以避免发生债(zhài)务违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质(zhì)性(xìng)债务违约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前(qián)美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)将更具(jù)韧(rèn)性，而(ér)市场关注的(de)重点也将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法(fǎ)定上限(xiàn)，每(měi)次(cì)债务上限触及(jí)后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决(jué)前(qián)后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管理投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的可青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思能性非常低(dī)，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多(duō)国家和行(xíng)业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场(chǎng)表现相对于美国(guó)和(hé)发达市场更具(jù)韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)较(jiào)去(qù)年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本(běn)除(chú)外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协(xié)议的顺(shùn)利(lì)通过消除(chú)了(le)美国乃至全球面临(lín)的(de)一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短(duǎn)暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一(yī)致有(yǒu)确(què)定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资本市场(chǎng)并(bìng)没(méi)有对美国债务上(shàng)限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都(dōu)较为平淡，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部(bù)总经理兼投(tóu)资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美债上限等类(lèi)似的尾部风险事(shì)件难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为(wèi)组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如(rú)美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额收益(yì)，因此组合配置(zhì)中保(bǎo)有(yǒu)一定比例(lì)的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典型的(de)避(bì)险资产，国(guó)际金价(jià)将有支撑，短期或(huò)继(jì)续走高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到，另(lìng)一(yī)方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下，大(dà)类(lèi)资产会呈现(xiàn)同涨同跌(diē)的(de)特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们(men)的(de)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)，如果出现此类尾部(bù)风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市(shì)场的(de)最(zuì)佳非(fēi)对称对冲策略是做空(kōng)美国(gu青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ó)高评级银行(xíng)（评级下(xià)调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币(b青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ì)政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈(tán)判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参(cān)议院已经投(tóu)票通过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻(chè)数(shù)据(jù)依赖原则，联储可能(néng)会持续关(guān)注就业数据和(hé)工(gōng)商业运(yùn)行情(qíng)况，等待市(shì)场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续(xù)反(fǎn)弹走高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的(de)可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基本(běn)见顶的(de)趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务(wù)上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财(cái)政部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的(de)吸(xī)力(lì)作用。债券收益率或将随(suí)着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美国财政部的(de)工作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二(èr)，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易顺差国是(shì)否购(gòu)买美债；第三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家(jiā)庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军突(tū)起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行(xíng)，有可能促(cù)使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思