财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现(xià罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片n)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的(de)理财(cái)产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的(de)收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券(quàn)，而(ér)债券(quàn)市(shì)场发行人大(dà)多是大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前的信贷(dài)需求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是(shì)一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财(cái)波(bō)动的影响还没(méi)完全(quán)消除，很(hěn)多客(kè)户的(de)资(zī)金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市(shì)场(chǎng)成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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