“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出口最大(dà)的(de)看点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对(duì)冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观(guān)察的中国的(de)出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国(guó)出(chū)口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其(qí)对中国出口的(de)指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占(zhàn)比和增速快速(sù)上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波(bō)动可(kě)能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一路”国(guó)家(jiā)。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增(zēng)反映“一带(dài)一路”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年(nián)低基数(shù)原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加(jiā)“温和(hé)”。从散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车(chē)出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较(jiào)高(gāo)景气度与产业链(liàn)韧性(xìng)仍(réng)可在一(yī)段时间内(nèi)支撑出口，而受全球(qiú)半导体周(zhōu)期影响，集成电路(lù)4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带(dài)一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一(yī)路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国(guó)出口规(guī)模最(zuì)大的(de)10个国(guó)家（约占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增速情(qíng)况，同(tóng)时(shí)参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速(sù)预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入世(shì)界贸易组织后(hòu)、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考(kǎo)意(yì)义的三年(nián)，分(fēn)别(bié)作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰(shuāi)退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么 alt="4 月出口：“一带一路”的(de)对冲力量有多大？（东吴(wú)宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其余国(guó)家（在(zài)我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因素(sù)，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美经济体(tǐ)的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和中国(guó)向各国出(chū)口的(de)数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还(hái)是增速(sù)），有(yǒu)时(shí)这一差(chà)异(yì)还较大，一般(bān)而(ér)言中国(guó)出(chū)口端(duān)的增速会更高，这意味(wèi)着我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进口(kǒu)数(shù)据(jù)的大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么测算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)，可(kě)能(néng)在今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者(zhě)出(chū)现，那么(me)2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国(guó)出口(kǒu)的拖(tuō)累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体经济增长不(bù)及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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