财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗>

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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