近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-736会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点8.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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