银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(c如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗éng)面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiā如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗n)，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的(de)基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排(pái)除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上(shàng)升(shēng)是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策(cè)的情如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(qíng)况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一(yī)步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有色金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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