核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持(chí)有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息(xī)率一方面意味着公(gōng)司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持(chí)有还可以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更(gèng)强(qiáng)。从当前(qián)宏观(guān)经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资产的(de)投资收益(yì)来看，目前(qián)可(kě)投资的资(zī)产不多，收益(yì)率在(zài)下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多xíng)过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资(zī)产重定价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的(de)水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边际(jì)和(hé)性价(jià)比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附加(jiā)资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多