北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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