在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗(xíng)业内(nèi)人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xí谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗ng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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