当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yó布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少u)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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