国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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