本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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