随着一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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