金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(p微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ái)湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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