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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(d天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音òng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(l天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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