5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，林心如生肖，林心如生肖属什么引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行林心如生肖，林心如生肖属什么业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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