5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

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　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和(hé)主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度(dù)来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国(guó)内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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