银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资的渠外科鼻祖是谁？(qú)道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也外科鼻祖是谁？有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配的外科鼻祖是谁？(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门(mén)的(de)消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进一(yī)步边际改善是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了(le)一(yī)个(gè)激发避险情绪升级(jí)的(de)导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可(kě)能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 外科鼻祖是谁？