四(sì)大国(guó)有银行的集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银(yín)行业已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至(zhì)少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关(guān)于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手(shǒu)中的(de)钱(qián)变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率新(xīn)规主要(yào)基(jī)于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景；二(èr)是(shì)对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针(zhēn)对特(tè)定存取需(xū)求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四(sì)大(dà)行(xíng)的单位(wèi)通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的(de)数据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在经济复(fù)苏(sū)的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及(jí)的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xín容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人g)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行息差压力(lì)的(de)必要(yào)性来看，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多(duō)仍(réng)是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利(lì)率调(d容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人iào)整的(de)闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，当(dāng)下调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大(dà)外(wài)，某大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)还(hái)关注到的是(shì)国(guó)内存款市(shì)场的供需(xū)变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是(shì)不同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局(jú)会议强调(diào)，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款的(de)利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改(gǎi)善银(yín)行(xíng)盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低(dī)金融(róng)风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本(běn)进一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降(jiàng)，既有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力(lì)，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存(cún)款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平(píng)，利好债券(quàn)；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏(sū)的大(dà)背景下(xià)，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的(de)信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)看(kàn)法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策(cè)之(zhī)下(xià)，也(yě)有多方观点提(tí)到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修(xiū)复(fù)内生动力依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队(duì)的(de)观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上述(shù)大型银(yín)行(xíng)金融(róng)市场(chǎng)研究员(yuán)认为(wèi)，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适(shì)度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精(jīng)准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重结构(gòu)性(xìng)工具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收(shōu)益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之(zhī)间，利率高于活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应(yīng)币(bì)种档次利率计付利(lì)息，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能的(de)协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行将协(xié)定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一(yī)种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都有一定的(de)存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于(yú)刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然需要休(xiū)养生息，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待(dài)本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人