北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(mě桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号i)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(t桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号óng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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