当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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